《风口研报》今日导读
1、柔性盖板材料：天风电子认为，2019年是折叠手机元年，三星GalaxyFold、华为MateX都已经发布，产能紧俏，出现供不应求、黄牛高价炒货现象。2020年，全球几乎所有移动终端品牌均会陆续发布折叠手机产品，同时行业领导者三星和华为会持续发布升级的新机型，行业进入全面开花的生态。天风电子看好国内显示玻璃减薄行业龙头长信科技的相关机会，同时建议关注沃格光电。
2、恒逸石化：国金证券石化团队关于恒逸石化的更新报告显示，预期恒逸石化四季度盈利6.98亿元，预计全年盈利将达到29.12亿元。预测的核心假设在于文莱项目一期贡献1.8个月的芳烃与成品油满产利润，预计恒逸石化2019年业绩有望同比大幅增长48%，预计实现归母净利约29.12亿元，并有望再次刷新公司年度最高盈利纪录。
3、策略：今年的新财富策略首席第一名，海通策略荀玉根认为，A股历史来看，春季行情从来没有缺席过。未来的4月决断中，我们将会面临的是向上决断。广发策略戴康为今年新财富策略第二名，他认为，多种迹象显示，中国宏观景气正阶段性上行，有望驱动企业主动“补库存”，在这种背景下，“价值股”有望与全球共鸣。
主题一
手机行业这一迭代性新材料明年将全面开花，核心小龙头再被分析师看好调高目标价
天风电子认为，2019年是折叠手机元年，三星GalaxyFold、华为MateX都已经发布，产能紧俏，出现供不应求、黄牛高价炒货现象。2020年，全球几乎所有移动终端品牌均会陆续发布折叠手机产品，同时行业领导者三星和华为会持续发布升级的新机型，行业进入全面开花的生态。
天风电子看好折叠手机下游持续成长拉动柔性UTG盖板材料的减薄需求，看好国内显示玻璃减薄行业龙头长信科技的相关机会，同时建议关注沃格光电。
根据天风最新发布的1月金股报告，天风电子给予长信科技2020 年 30 倍 PE，上调公司目标价至 16.2 元。
折叠手机的难点在于一体的折叠屏，折叠屏上游材料中柔性材料难度较大，特别是盖板材料，属于高壁垒高价值量环节。柔性盖板材料同时要求柔性（可折叠）、耐磨性（物理接触）以及光学性能（透光性），在行业第一代产品中柔性盖板材料主要采用无色PI材料（ColorlessPI），CPI材料目前具备量产基础，但在耐磨性以及表面质感方面有较大提升空间。
12月9日，三星在西班牙提交了三个全新的商标，分别为Samsung Ultra Thin Glass、Samsung UTG以及UTG。UTG（Ultra Thin Glass）指超薄柔性玻璃。
UTG显示屏的优点是显示清晰耐摩擦，其缺点也很明显，生产难度大，而且价格昂贵。目前三星已向 Dowoo Insys 投资了 120 亿韩元（约 900 万欧元）来提升越南工厂的产能，以满足明年 500~600 万的折叠屏产能需求。
随着工艺和产业链的成熟，UTG（超薄玻璃）有望成为重要的新方向，2020年将有望被部分机型采用，后续渗透率持续提升。
UTG的核心在于玻璃材料供应商提供特质的玻璃+玻璃减薄厂商后道减薄处理两道工艺的综合处理，产业链协同和配套有望解决UTG的规模量产问题。
天风电子潘暕认为，折叠手机的盖板材料由CPI→UTG发展是重要新的方向，玻璃减薄是UTG产业链中两个核心环节之一，看好折叠手机下游持续成长拉动柔性UTG盖板材料的减薄需求，看好国内显示玻璃减薄行业龙头长信科技的相关机会，同时建议关注沃格光电。
主题二
进入一月份，业绩预期是“重中之重”，这家公司今年业绩大概率逆势创新高
国金证券石化团队关于恒逸石化的更新报告显示，预期恒逸石化四季度盈利6.98亿元，预计全年盈利将达到29.12亿元。预测的核心假设在于文莱项目一期贡献1.8个月的芳烃与成品油满产利润，预计恒逸石化2019年业绩有望同比大幅增长48%，预计实现归母净利约29.12亿元，并有望再次刷新公司年度最高盈利纪录。
①预测恒逸石化19年业绩逆行业周期创历史新高。
恒逸文莱一期项目11月3日全面投产，并且根据深证互动易公司公开交流信息，恒逸文莱一期项目12月25日已经满产。根据理论测算，在PX装置与成品油贡献1.8个月的满产利润假设下，预计恒逸石化的全年归母净利将会达到29.12亿元，同比增长48.5%，在全行业景气创历史新低的大环境下，业绩逆周期再创历史新高。
恒逸文莱一期项目不包含重整芳烃装置，单吨原油的理论现金操作成本仅143元，如果包含重整芳烃理论现金操作成本约369元，而全厂理论完全操作成本约511元，其中廉价的自产电力与蒸汽成本与灵活气替代主流燃料气（天然气，LPG）具备显著的成本优势与操作成本优势。
②在炼化-聚酯行业底部将现情况下，恒逸石化目前存在显著估值底与盈利底。
一方面，PTA盈利在四季度打平成本，聚酯进入需求淡季叠加中美贸易摩擦影响，盈利底部明显；CPL理论上也处于亏损状态，四季度理论亏损约0.34亿元。另一方面，在行业盈利底部情况下，恒逸石化估值较低，如果2019年全年29.12亿元（恒逸文莱项目仅满产1.8个月的情况下），公司估值2019年市盈率不足13倍。
风险提示：油价大幅度波动；公司股票大规模解禁风险。
主题三
2020年前瞻，降准助力春季行情，新财富策略第一和第二看好后市
1月1日，央行公告称，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。
12月份以来，宏观政策定调偏暖，无论是“稳”字当头的中央经济工作会议还是年末财政投放，再或者是这次的降准，都在为持续展开的春季行情助力。
今年的新财富策略首席第一名，海通策略荀玉根认为，A股历史来看，春季行情从来没有缺席过。未来的4月决断中，我们将会面临的是向上决断。广发策略戴康为今年新财富策略第二名，他认为，多种迹象显示，中国宏观景气正阶段性上行，有望驱动企业主动“补库存”，在这种背景下，“价值股”有望与全球共鸣。
荀玉根认为，春季行情的高度可以从两个角度来论证：
①如果是熊市或者震荡市，春季行情涨幅在16%；②如果是牛市背景的话，春季行情涨幅在30%甚至40%。目前这轮春季行情更加像2006年初或者2009年初，属于牛市当中的春季行情。
荀玉根认为，春季行情的压力位是前面熊市最后一波下跌的高点，由此来看，这轮压力位在去年3500点附近，后面具体的空间需要基本面支撑。
关于市场担心的解禁冲击，荀玉根从数据角度论证今年1月份的解禁规模不用太担心。
2020年一月份解禁的到期规模很大，有6789亿左右，2019年解禁最高峰在12月，接近3000亿，全年均值大约2600多亿，2020年一月份相比翻倍。但是解禁并不代表减持，如果取过去一年的均值来算，每个月产业资本减持金额/解禁规模的比例在10%左右，以此计算，6800亿对应减持680亿，也不算夸张。
荀玉根认为，A股的一个特征4月决断，4月是决定来年行情趋势的一个时间窗口，2020年4月份，我们将会面临的是向上决断，主要的判断逻辑为，今年4月份会公布一季度宏观经济数据，预期宏观数据企稳，季度GDP走平，企业利润数据回升。一旦该数据在4月份确认，市场将迎来盈利和估值双重修复行情。
广发策略戴康为今年新财富策略第二名，他在今年12月陆续发布的策略报告中使用的关键词为“冬日暖煦，价值重鸣”，他认为，多种迹象显示，中国宏观景气正阶段性上行，有望驱动企业主动“补库存”。
11月（当月）工业企业利润增速5.4%，相对于10月的-9.9%显著改善。经验数据显示，企业的库存周期一般滞后于工业企业的利润周期。
中国价值/成长相对走势和宏观景气高度相关，宏观景气上行周期中，价值股一般会跑赢成长股。当前全球经济共振+中国经济改善预期，将驱动中国价值股与全球“共鸣”。
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